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翘首以盼IPO退出机会 百家PE押注50家过会企业

发布时间:2019-10-12 23:10:03

从去年底至今,A股IPO已暂停8个多月。“不能通过IPO退出,LP(有限合伙人)拿不到回报,再发新基金募资就很难。现在就卡在IPO上,一旦开闸,整个创投体系就能盘活流转起来。”北京一家大型PE机构的项目经理如是说。

PE/VC渴望IPO开闸能带来的“甘露”。近期市场对IPO开闸的预期强烈,预计已过会的83家企业中有望诞生首批IPO企业。在这83家企业中,50家有PE机构支持,占比高达60%。这50家企业共吸引101家PE的142只基金进驻。

创投募资额跌至谷底

在境内退出渠道受阻、投资回报率下降的背景下,上半年创投市场募资额大幅下降。据清科研究中心统计,上半年我国创投市场共新募集基金51只,新增可投资于大陆的资本量为16.22亿美元。新募基金数同比下降64.3%,环比下降53.2%;新增资本量同比下降87.9%,环比下降67.1%。

“募资总量跌至近5年谷底。目前富有家族及个人、企业LP仍是VC/PE市场LP的主要来源。”清科研究中心分析师罗玉表示,在宏观经济形势和VC市场不乐观的预期下,LP保持谨慎态度。募资难成为去年以来创投市场面临的最大难题,不少大牌基金同样存在无法如期完成募集的困境。在这种情况下,PE/VC机构暂缓新基金的设立。

上述PE机构项目经理表示,他所在PE有多个项目正在排队等待IPO。“我们的项目仍以IPO为主要退出通道。现在整个PE行业都高度关注IPO开闸时间,首批发行批文不知会以什么标准确定先后顺序。如果以企业过会的时间为序,我们有项目排在前几位,应该能首批拿到批文。”

VC/PE逾80亿投资折戟

一些VC/PE的投资项目没能熬到A股IPO开闸。截至目前,今年终止IPO审查的企业达268家。据清科研究中心统计,在这268家企业中,有VC/PE机构支持的企业达109家,投资金额至少为84.48亿元。由于被投资企业终止IPO审查,这些投资无法通过境内IPO渠道退出。

在这268家企业中,拟在创业板、中小板和上交所上市的分别为134家、97家和37家。清科研究中心分析师张琦表示,创业板终止IPO审查的企业数量较多,主要是因为根据证监会的要求,对于申报在创业板上市的企业,报告期内财务指标必须符合成长性要求,如果2012年业绩下滑,须立即撤回IPO申请,而相当一部分拟在创业板上市的企业2012年业绩下滑甚至亏损。

张琦介绍,就行业分布而言,在109家终止审查的VC/PE投资企业中,机械制造业多达20家。例如,和鹰机电、瑞尔精密机械、吉林昊宇电气、天合石油集团汇丰石油装备曾获得多家VC/PE机构投资。农林牧渔和生物技术、医疗健康业各有11家企业终止审查,IT业有10家企业终止审查。

对于投资时间早且有迫切退出需求的VC/PE机构,张琦建议,可以寻找上市公司或产业投资者收购被投企业,通过PE二级市场转让基金份额、同一机构新基金接手,要求被投企业管理层或股东回购。

境外IPO回报率大幅下降

一直以来,我国创投市场的主要退出方式是IPO,IPO暂停对于创投的退出有较大影响。在今年上半年海外上市的13家中国企业中,VC/PE支持的企业仅4家,分别是中国银河、兰亭集势、和谐汽车和英达公路再生科技。与2012年同期相比,VC/PE支持上市企业数量减少94%,融资额减少79.2%。

就投资回报率而言,剔除兰亭集势253.33倍的账面回报率,上半年4家VC/PE支持的上市企业为背后的12只VC/PE投资基金仅带来2.59倍的平均账面投资回报率,较去年同期5.27倍的账面回报率下降50.9%。

“从统计数据不难看出,VC/PE机构的IPO退出活跃度已回落至2009年同期IPO暂停时水平。”张琦表示,作为A股历史上第8次IPO空窗期,截至目前,此次IPO暂停已持续8个月,仅次于2005-2006年股权分置改革时长达1年的暂停周期。

张琦表示,证监会日前发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》,在此轮新股发行体制改革之后,IPO有望重启,83家已过会企业有望优先上市。罗玉认为,IPO重启将给未来创投机构退出带来重大利好。

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